Står du med penge på sidelinjen, som du overvejer at investere? Så er tidspunktet måske meget godt lige nu.

Rådet for Afkastforventninger har for nyligt været ude med dugfriske tal, der peger på, at det forventede fremtidige afkast netop nu er stigende. Nedenstående tabel er konklusionen, når der kigges på en lang horisont på over 11 år.

Investeringer i Aktier forventes nu af give et årligt afkast på 6,5%, mens Obligationer forventes at give 3,5% årligt. For afkastprognoserne på kort sigt har der været en væsentlig opjustering siden sidste opgørelse fra første halvår af 2022. Årsagen til opjusteringen skal naturligvis findes i den seneste tids udvikling.

Obligationer

Historien har været omtalt mange gange i år, hvor stigende inflation har ført til renteforhøjelser hos centralbankerne verden over, som også har medført stigende markedsrenter og dermed store kursfald på mange obligationer. De mest kendte obligationer i Danmark er de danske realkredit obligationer, hvor man som investor, får en investering, der giver en fast løbende kupon rente foruden den kursgevinst/tab der måtte være. Et godt mål for det samlede forventede afkast, er den effektive rente. Det er et nøgletal som giver et estimat på, hvad man årligt kan forvente at få i samlet rente, hvis der medtages en forventning til de kursgevinster/tab, der ligger i fremtiden.

Og her er det faktisk nu blevet ret interessant. For selv hvis der måtte komme yderlige kurstab på eksempelvis en realkreditobligationsinvestering, så er den løbende kupon rente nu så høj, at den modvejer meget af kurstabet. Og måtte der komme kursstigninger – som følge af rentefald, så vil investeringen blot blive endnu mere attraktiv.

Aktier

Aktier har også haft et hårdt år i 2022. I kølvandet på den globale udvikling, så har forventningerne til virksomhedernes fremtidige indtjeninger også ændret sig betydeligt. Et vigtigt nøgletal for aktier er ”prisen ift. den forventede indtjening” (P/E), som bliver brugt af mange til at vurdere om aktier er dyre eller billige. I en analyse af, hvad du som investor historisk har fået i årligt afkast (y-aksen) i de efterfølgende 10 år ud fra de forskellige P/E niveauer (x-aksen), ses der at være en forholdsvis klar sammenhæng: Jo lavere P/E (billigere aktier) – jo højere afkast over en kommende lang periode.

Hver prik viser de historiske P/E-værdier, sammenholdt med det årlige afkast de efterfølgende 10 år. Ved årets start var P/E niveauet 20,5 (markeret med blåt) mens vi nu har lavere P/E værdier – billigere aktier – på 17,9 (markeret med orange).

Illikvide aktiver og alternativer

Førstnævnte tabel indeholder også afkastforventninger til illikvide aktiver, som ofte også betegnes som alternativer. Denne aktivklasse indeholder investeringer i private equity, infrastruktur, ejendomme og hedgefonde, og de forventede afkast er her opgjort efter estimerede omkostninger.

Samlet set forventes det, at investeringer i Illikvide aktiver giver et årligt afkast på 6,5%. Men det mest interessante her er faktisk, at der for denne aktivtype forventes en risiko (standardafvigelse) på 12%. Det er mindre sammenlignet med Aktier, men højere sammenlignet med Obligationer. Ser du på, hvor du får mest afkast ift. risiko så er det nok i denne kategori du skal lede. Udfordringen for mange, der gerne vil investere og inkludere Alternativer i deres portefølje er, at disse investeringer ikke er likvide – herved skal forstås, at man ikke nødvendigvis kan købe/sælge når man vil, hvorfor det kræver villighed til at binde sine penge over en lang periode. Derudover er der ofte høje krav til indtrædelses/minimums investeringsbeløb i de forskellige alternativer aktivklasser.

TimeInvest har tidligere og flere gange skrevet omkring vigtigheden i at inkludere Alternativer i sin portefølje.

Årsagen er helt enkelt – de er med til at gøre rejsen mere jævn. De alternative investeringer er typisk mindre påvirket af udviklingen på de brede børsnoterede aktie- og obligationsmarkeder, hvorfor de ikke giver samme bump med på vejen som vi eksempelvis har oplevet i år.
Blandt Alternativer findes der heldigvis en masse likvide løsninger, så du ikke behøver at binde dig i lang tid og som samtidig har de gode modsatrettede egenskaber.

Konklusion er derfor som indledningsvis indikeret: Der er håb forude og lys for enden af tunnelen. Obligationer ser igen attraktive ud. Det forventede afkast på Aktier er blevet højere. Og Alternative investeringer kan gavne både afkast og risiko i enhver portefølje.

Derfor er det stadig en god idé at investere, og der er stadig en forventning om et godt langsigtet afkast. Forventningen til afkastet er faktisk bare blevet bedre.

Har du brug for hjælp til dine investeringer, så kan vi hos TimeInvest, som uvildig rådgiver, hjælpe med at sammensætte en portefølje og et typisk samarbejde vil indeholde:

• Identificering og fastsættelse af individuel investeringsprofil
• Optimal sammensætning af den overordnede aktivklassefordeling
• Uvildig udvælgelse og monitorering af investeringer
• Afkast- og risikorapportering samt eventuel bæredygtighedsrapportering
• Løbende porteføljepleje og -optimering

Indholdet i ovenstående indlæg udgør ikke investeringsrådgivning og er alene udarbejdet til orientering. Kontakt altid en investeringsrådgiver, hvis du overvejer at foretage en investering, og få afdækket om en given investering passer til din investeringsprofil. Bemærk at historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast.

Indlægget er skrevet af Investeringschef, Philip Kehlet

The post Det forventede afkast stiger! appeared first on TimeInvest.

Investeringer i alternative aktivklasser er kraftigt voksende hos mange pensionskasser og andre institutionelle forvaltere. Den primære årsag til udviklingen skal findes i det begrænsende forventede afkast på traditionelle obligationer. De nyeste uafhængige/uvildige estimater for, hvad vi kan forvente af afkast for en dansk stats- eller realkreditobligation er ÷0,4% om året de næste 5 år. Kombineret med en inflation på 5,4% herhjemme og 8-9% i USA og Europa betyder, at vi decideret mister købekraft, hvis vi sætter vores lid til de traditionelle obligationer. Netop dette faktum er den vigtigste årsag til, at pensionskasserne nu har ca. tredoblet deres alternative investeringer siden 2012.

I de seneste år er der sket meget innovation inden for alternative investeringer, og det er derfor nu muligt for en privat investor med mindre formue at købe sig direkte ind i en lang række af smarte likvide alternativer. Men, hvad menes der egentlig med likvide alternativer?

Hvad er likvide alternativer?

Et eksempel på et likvidt alternativ er fast ejendom. Typisk vil man købe en ejendom direkte og drive den for at tjene en løbende lejeindtægt og gevinst/tab ved salg. Det likvide alternativ er i stedet det bagvedliggende selskab, der driver ejendommene. Et konkret selskab kunne være det svenske børsnoterede selskab, Castellum, der ejer en lang række kontorejendomme i Norden, herunder Kalvebod Brygge 45, hvor TimeInvest har kontor.

Et andet eksempel kunne være infrastruktur. Her køber de store investeringsselskaber og pensionskasser typisk direkte eksponering ved eksempelvis at investere i broer, jernbaner, forsyningsværker og vindmølleparker. Her er det likvide alternativ igen det underliggende selskab, der står for drift og opførelsen af disse projekter. Et eksempel herpå kunne være Union Pacific, der opererer mere end 8.000 godstoge over hele USA og dermed er vital for den amerikanske infrastruktur.

Det er blot to eksempler på likvide alternativer, men det er langt fra udtømmende. Således, er der også likvide alternativer indenfor Private Equity, Landbrug og Skov. Fællesnævneren for disse typer af likvide alternativer er, at du får noget aktiemarkedsrisiko, da vi typisk ser, at aktier på kort sigt sagtens kan divergere fra dets underliggende værdi, men med en lang tidshorisont vil aktiekurserne afspejle selskabernes underliggende fundamentale værdi.

Der findes ikke blot aktiebaserede likvide alternativer, men også ”ægte” alternativer, der bliver prisfastsat dagligt. Eksempler herpå er hedge fonde, markedsneutrale afkast strategier, råvarer såsom olie, guld og industrimetaller, og endelig en lang række specielle niche obligationer.

Likvide alternativer i en portefølje

Selvom likvide alternativer selvfølgelig ikke giver helt samme diversifikation som mange af de ægte alternativer så har det investeringsmæssigt i det seneste årti givet rigtig god mening at inkludere dem i sin portefølje. Men ligesom ved aktier, er det vigtigt at huske på ikke at lægge alle æg i samme kurv. Nedenstående farverige figur viser de historiske kalenderårs afkast for de likvide investeringsmarkeder. Som det ses varierer afkastene meget, og der er ikke en aktivklasse, der notorisk ligger øverst, hvorfor diversifikation inden for alternativer er mindst lige så vigtigt som indenfor traditionelle aktier og obligationer.

Historisk har en veldiversificeret portefølje således genereret en flot diversifikationspræmie, som afkast-risiko grafen nedenunder viser. Siden finanskrisen i 2008 har en lige vægtet likvid alternativ portefølje af Råvarer, Guld, Ejendomme, Infrastruktur, Private Equity, Katastrofe obligationer og Hedge Fonde givet et markant bedre risikojusteret afkast end globale aktier. Denne tidsperiode kan dog forekomme at være udvalgt til fordel for alternativer, da aktier tabte historisk meget under finanskrisen i 2008. Konklusionen er imidlertid stadig intakt, når der analyseres på 10-årige, 5-årige og 3-årige horisonter. I tabellen ved figuren ses de risikojusterede afkast (Sharpe Ratio), som tydeligt viser, at en likvid portefølje med Alternativer har haft en højere Sharpe Ratio i samtlige tidsperioder.

Vi er derfor ikke i tvivl om, at inklusion af likvide alternative aktivklasser har forbedret det risikojusterede afkast. Dette forventer vi fortsæt at være gældende i en verden med stigende inflation og renter, der både sætter pres på obligationer, men også visse typer aktier. Hos TimeInvest forsøger vi altid at inkludere likvide alternativer, og har du spørgsmål til implementeringen af disse kan du altid kontakte os.

Indholdet i ovenstående indlæg udgør ikke investeringsrådgivning og er alene udarbejdet til orientering. Kontakt altid en investeringsrådgiver, hvis du overvejer at foretage en investering, og få afdækket om en given investering passer til din investeringsprofil. Bemærk at historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast.

Se nærmere her, hvor du også kan kontakte os og tilmelde dig for løbende at blive opdateret med nyeste indlæg

Indlægget er skrevet af Porteføljemanager, Mathias Duelund Hansen

The post Likvide alternativer appeared first on TimeInvest.