Endnu et år er gået og som altid er det en god anledning til at stoppe op, se tilbage, men også at rette blikket fremad.
2024 blev endnu et finansielt festfyrværkeri for de globale aktier, der for andet år i træk kunne notere afkast i omegnen af 20%. Aktiemarkedet begyndte året med at sætte ny børsrekord og siden da, så det sig ikke tilbage. Mere end 65 gange sidste år slog aktiemarkedet ny børsrekord, hvilket svarer til 25% af alle handelsdage og således endte 2024 med at blive det 3. bedste aktieår i dette årtusinde:
De store amerikanske teknologiselskaber fortsatte deres himmelflugt og Artificial Intelligence var fortsat det altoverskyggende tema. Markedskoncentration blev derfor igen et gennemgående tema. Det amerikanske aktiemarkedsafkast gav i danske kroner 33%, men som grafen herunder viser, så kom hele 20% af den samlede værditilvækst fra de 10 største selskaber. Et så snævert aktierally, som vi har set i 2021, 2023 og 2024, er historisk.
Men også andre aktiemarkeder klarede sig godt sidste år, om end ingen kunne følge med USA. Danmark lå lavt kun ”overgået” af Portugal, som dog i denne sammenhæng alene repræsenteres af 4 aktier. Det understreger endnu engang vigtigheden af at investere i andet og mere end danske aktier.
En anden interessant iagttagelse er, at det bedst performende land i Europa, var Tyskland, hvilket står i skærende kontrast til den realøkonomiske udvikling i landet. Væksten i Tyskland er således ringe og landet kæmper med enorme strukturelle udfordringer. Og dermed er Tyskland et godt eksempel på, at der til tider kan være stor forskel på udviklingen i henholdsvis realøkonomien og aktiemarkedet.
Men selvom den økonomiske udvikling ikke altid afspejles i aktiemarkedets afkast, så har sammenhængen bestemt kunne spores de seneste to år. Mange økonomer og strateger var i kølvandet på rentestigningerne, der startede i marts 2022, sikre på, at verden ville gå i recession eller som minimum opleve en markant økonomisk afmatning. Men nu to år senere ved vi, at de tog fejl. Her skitseret ved USA:
USA ligger i top med en forventet BNP-vækst på 2,7% for 2024, mens det går mere trægt i Europa, hvor væksten forventes at lande på 0,8% i 2024. Og tendensen ser ud til at fortsætte i 2025. Europas vækst forventes at stige til 1,2%, mens USA øger afstanden med en forventet vækst på mere end 2%.
2024 gav startskuddet til rentesænkninger i både USA og Europa. Europa har nedsat renten fire gange fra 4% til 3% med forventning om yderligere fire rentenedsættelser i år til ca. 2%. Til sammenligning forventer investorerne i skrivende stund kun to rentenedsættelser i USA.
Vi forventer, at markedets forventninger til rentesænkninger holder stik og ser således gode muligheder for rentefald i både Europa og USA. Inflationen er på vej ned og dette vil forventeligt bane vejen for en lempeligere pengepolitik især i Europa. Ligeledes forventer vi faldende lange renter i USA, hvilket vil understøtte en fortsat positiv udvikling på aktiemarkedet. Vi forventer, at stigningerne på aktiemarkederne bliver mere bredt funderet, om end ikke på samme høje niveau, end det var tilfældet i 2024, hvor et lille antal aktier drev især det amerikanske aktiemarked.
En trussel for udviklingen er dog den netop genvalgte Donald Trump. Allerede inden sin indsættelse har han gjort sig bemærket med diverse opsigtsvækkende nomineringer og udtalelser. Og selv om virksomhederne sandsynligvis kan se frem til skattelettelser, så viser nedenstående indeks, der måler usikkerheden blandt virksomheder i USA, at usikkerheden forbundet med hans politik er enorm. Faktisk er usikkerheden lige nu på et niveau, vi aldrig har oplevet før:
Vi forventer således positive encifrede afkast på både aktier og obligationer, men der er grund til at gå mere selektivt til værks ved udvælgelsen af den enkelte investering.
Ønsker du en dybdegående analyse af, hvilke investeringer, vi finder særligt interessante, så kontakt din investeringsrådgiver.
Indholdet i ovenstående indlæg udgør ikke investeringsrådgivning og er alene udarbejdet til orientering. Kontakt altid en investeringsrådgiver, hvis du overvejer at foretage en investering, og få afdækket om en given investering passer til din investeringsprofil. Bemærk at historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast.
Se nærmere her hvor du også kan kontakte os og tilmelde dig for løbende at blive opdateret med nyeste indlæg.
Indlægget er skrevet af Mathias Duelund Nilsson, Chefanalytiker
