De finansielle markeder har i år været nådesløse, og det er kun ganske få sektorer, der på verdensplan har givet et positivt afkast. I disse stressede perioder har frygten en tendens til at lede os til overilede beslutninger omkring vores investeringer. I dette indlæg viser vi, hvorfor det vigtigste er at forblive rolig, da dine aktier faktisk gør sig bedst, når markedet er lukket, og blot få missede dage kan ende med at blive rigtig dyrt…
Aktiemarkederne har efter mange års optur fået sig en meget turbulent start på 2022. Således, er det danske aktieindeks OMX C25 nede 16% i de første 4½ måned, hvilket er den dårligste start på året, siden indeksets begyndelse i 2004. Endnu værre ser det ud på verdens største aktiemarked, det amerikanske, der har fået den dårligste start siden 2. verdenskrig brød ud i 1939. Når aktiemarkedet bevæger sig så voldsomt har vi en tendens som investorer til at øge vores handelsaktivitet i et forsøg på markedstiming. Det har dog for størstedelen været en rigtig dårlig idé, hvilket er beskrevet nærmere nedenfor.
Myten om de stigende aktier om natten
En af årsagerne til, at markedstiming nærmest er en umulig kunstart, skyldes at aktier altid har haft en tendens til at gøre det bedst om natten. I en analyse af det amerikanske S&P 500 indeks, der består af de 500 største amerikanske selskaber, ser vi, at afkastet om natten, som er beregnet ved at se på forskellen på lukkekursen og åbningskursen næste morgen, fra 1993 til medio maj 2022 har været hele 900% svarende til en 9-dobling af din initiale investering. Det står i skarp kontrast til det afkast, man havde oplevet såfremt man aldrig havde haft nattetimerne med. Siden 1993 har afkastet i børsens åbningstid været ÷10%, hvilket betyder at ALT afkast siden 1993 kommer fra de markedsbevægelser der er, når markedet har lukket.
Der er mange, som undrer sig over, hvorfor det forholder sig sådan, men der er ikke et entydigt svar. Det mest nærliggende er, at det amerikanske marked kun har åbent fra klokken 09.30 til 16.00, mens selskaberne reagerer på nyheder, der foregår døgnet rundt. Derudover har de fleste selskaber kutyme for at aflægge regnskab, når markedet er lukket. Kursreaktionen på disse regnskaber skabes så at sige om natten.
Vi har desværre ikke ligeså omfattende og lang historik på det danske marked, men et hurtigt kig på det danske OMX C25 indeks siden december 2016 viser et afkast om natten på 62% mod et afkast om dagen på ca. 2%.
Markedstiming kan hurtigt blive meget dyrt
Udover at markedet har en historik med at generere størst afkast om natten, så har markedet også en tendens til, at en stor del af afkastet er koncentreret på få dage, hvorfor det ikke at være investeret i de bedste dage, kan blive meget dyrt. Hvis vi undersøger verdensindekset, MSCI All Country World, siden indeksets begyndelse i 1. januar 2001 vil en investering på DKK 10.000 være blevet til 29.524 den 17. maj 2022 såfremt du havde købt og holdt indekset under hele perioden.
Havde man i stedet i denne periode på 7.807 dage misset nogle af de bedste dage i markedet, havde afkastet været markant ringere. Havde du blot misset de 10 bedste dage, havde din investering på 10.000 kun udviklet sig til 16.311. Altså, blev afkastet mere end halveret ved blot at fjerne de 10 bedste dage. En anden måde at anskue det på er, at du blot skal misse de 25 bedste dage i perioden 2001 til 2022 for at det positive afkast på ca. 200% bliver negativt.
Der er altså ingen tvivl om markedstiming er en farlig kunstart. Dels fordi det viser sig, at det meste af aktieafkastet kommer om natten når markedet har lukket, og dels fordi risikoen ved at være ude af markedet de dage, hvor det virkelig går godt kan blive dyrt. Ofte er de bedste dage på aktiemarkedet dagene lige efter et større fald, hvilket gør timingen endnu svære. Hos TimeInvest er vi langsigtede investorer, hvor vi forsøger at opnå det bedste risiko-justerede afkast, hvorfor vi ikke markedstimer og således tjener penge også når vi sover. Derfor må man endnu engang blot understrege en af Warren Buffets bedste citater:
”Time in the market is more important than timing the market”
Indholdet i ovenstående indlæg udgør ikke investeringsrådgivning og er alene udarbejdet til orientering. Kontakt altid en investeringsrådgiver, hvis du overvejer at foretage en investering, og få afdækket om en given investering passer til din investeringsprofil. Bemærk at historiske afkast er ingen garanti for fremtidige afkast.
Se nærmere her, hvor du også kan kontakte os og tilmelde dig for løbende at blive opdateret med nyeste indlæg.
Indlægget er skrevet af porteføljemanager, Mathias Duelund Hansen
