Halvårskommentar 2024
Markedet fortsætter opad og vi læser nærmest dagligt om nye børsrekorder i USA. Og artificial Intelligence og vægttabsmedicin afleder i øjeblikket opmærksomhed fra det faktum, at renten fortsat er ”for” høj og hæmmer væksten. Men det er ikke kun aktier, der er steget i første halvår. Kreditobligationer, guld og råvarer er også fulgt med. Det er faktisk kun de ”sikre” lange, der har givet et negativt afkast. Læs hele vores halvårskommentar 2024 nedenfor.
De gode aktieafkast er bredt funderet. Højdespringeren er, som det har været tilfældet længe, teknologisektoren, men faktisk har 9 ud af 11 sektorer i år givet et afkast højere end 5% målt i danske kroner.
Ejendomsinvesteringer er bl.a. grundet rentefølsomheden en aktivklasse, vi ikke er begejstrede for pt., idet vi her refererer til erhvervsejendomme og ikke boligejendomme. Erhvervsejendomme har været ramt af både stigende renter og en markant ændret adfærd efter COVID-19, som grafen nedenfor viser. Fire år efter pandemien er belægningsprocenten således fortsat kun omkring 50%. Work-from-home er altså kommet for at blive, og vi er derfor meget påpasselige med investeringer i ejendomme på trods af de store korrektioner.
Figur 1: Torsten Sløk v Apollo Daily Spark januar 2024
Men at alle andre sektorer er steget i første halvår, vidner om, at økonomien fortsat viser sig mere modstandsdygtig, end hvad de fleste forventet. Jobskabelsen er stadig meget høj og i 4 ud af 5 måneder i år er beskæftigelsen steget mere, end hvad samtlige økonomer havde forventet Og ifølge Bank of Americas seneste fund manager survey, så er andelen af investorer, der forventer recession, på det laveste punkt i over et år.
Vi forventer, at aktierne fortsætter deres optur i andet halvår i et scenarie med aftagende inflation og fortsat vækst. En kendt økonom, Rudi Dornbusch, udtalte engang ”Economic expansions don’t die of old age, they get murdered”. Og så længe centralbankerne understøtter markederne, taler meget for, at aktierne forsætter med at give os flotte afkast.
I den sammenhæng var det positivt, at ECB som den første af de store centralbanker sænkede rente i 1 halvår. Vi tror på, at de øvrige centralbanker følger trop senere på året samt at ECB sænker renten igen efter sommeren.
Vi er heller ikke nervøse for det faktum, at markederne handler tæt på all-time-high. Historien viser os tværtimod, at det kan være en god idé at investere, når markedet handler højt. Faktisk viser tal fra 1970 til 2023, at man på kortere tidshorisonter (1-5 år) opnår et højere afkast ved at investere, når kurserne er høje. Og selv hvis tidshorisonten øges til 10 år, har man opnået et afkast på over 10% årligt ved at investere uden at skele til om markedet handler på en top eller ej.
Så sidder du med kontanter, der skal investeres, så er tidspunktet måske ikke helt ringe.
God sommer.
Indholdet i ovenstående indlæg udgør ikke investeringsrådgivning og er alene udarbejdet til orientering og vidensdeling. Kontakt altid en investeringsrådgiver, hvis du overvejer at foretage en investering, og få afdækket om en given investering passer til din investeringsprofil.
Se nærmere her hvor du også kan kontakte os og tilmelde dig for løbende at blive opdateret med nyeste indlæg.
Indlægget er skrevet af Mathias Duelund Hansen, Chefanalytiker
